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工业综合年底或将为低空域规划政策重要节点

2019/08/14 来源:西安信息港

导读

工业综合:2010年底或将为低空域规划政策重要节点 2010-09-14 类别: 机构: 研究员:[摘要]事项:市场近预期低空

工业综合:2010年底或将为低空域规划政策重要节点 2010-09-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

市场近预期低空空域管理改革的指导意见今年 季度有望出台,低空空域的开放有望正式破冰。

评论:

2010年底将是低空域开放政策的重要节点。我国低空域政策仍有诸多管制,成为通用航空(主要为私人飞机、公务机等)发展瓶颈,我们认为2010年将是低空域开放政策的重要节点。而过去五年多项通用航空政策试点和配套改革将在2010年完成:国家空管委的空域分类工作、东北区政策试点、通勤航空试点皆计划于2010年完成。我们认为我国通用航空政策试点工作和制定配套的政策措施,有望在2010年底开始以点促面,分区域分步骤择机推向全国。

低空开放并非一蹴而就,未来需分层次、分区域逐步开放。我们认为低空域开放政策放开的过程并非一蹴而就,而是分区域分步骤进行。我国通用航空相关的航空配套的设施和服务(生产、销售、培训、维修等)进展缓慢亦成为制约通航航空发展的因素,此外,机场、空管等配套尤其是空管经验亦为通航发展瓶颈。我们乐观估计2015年才能实现全国范围内的放开,预计2010-2020年间我国通用航空飞机需求市场容量将达到1500亿人民币。

未来十年通用航空产业发展将分为两阶段。我们认为未来十年我国通用航空发展分两大个阶段:阶段,“十二五”期间处于市场铺垫和积累期:低空域开放首先需要机场、空管和航油等配套逐步完善;通用航空运营业务也将直接开展;由于细分市场较为成熟,外资品牌通航飞机在此期间将占据大半江山,国内与外资品牌合作的维修企业将直接获益。第二阶段:“十三五”期间,国产通用飞机制造商通过与外方合作逐步积累并逐步推出新品,国产航空制造将后来居上,并与国际接轨开始逐步走出国门。

产业链受益顺序:通航运营和维修—机场及空管配套—通用飞机总装—国产飞机核心部件制造。我们认为通用航空产业链从受益先后顺序上看:首先应该是通用航空维修和通航运营业,他们可以从存量市场中直接获益;其次是机场及空管配套设备(如雷达等),所谓先修路再通车,空域范围的拓展必须以空管设备和管理到位为前提;接下来受益的是拥有中外合作机型的总装企业,由于通航开放出去国外产品更为成熟可靠,因此中外合作机型(如哈飞HC120,昌飞的CA109和A109E)将兼备市场和国内政策双重优势;受益的将是国内核心部件企业,随着国内总装厂实力的增强及新机型的研发,未来采用国产核心部件比重将会加大。

政策规划的推进和军方态度的转变将为股价催化剂。通用航空的主要发展瓶颈在于政策,而政策的难点在于军方的态度。因此政策规划的推进,以及军方态度的缓和等新闻报道将成为股价表现重要催化剂。由于通用航空产业中的股票估值较高,2010年平均市盈率已超过50倍,且低空域开放政策在短期内(3年内)很难反映到业绩的增长上;但是在政策预期的刺激下整体板块仍有上升的空间,因此我们梳理了相关的上市公司以供参考。此外请参考2009年12月的深度报告《国信证券-2010年军工策略报告:提前布局低空域受益板块》,文章中对低空域产业国内外格局及产业链做了详尽剖析。

我们认为产业链相关受益公司如下:通用航空维修和运营方面分别海特高新、中信海直;机场设备行业为威海广泰,空管及雷达行业为川大智胜、四创电子、*ST高淳、华力创通;飞机总装企业为哈飞股份、贵航股份(未来中航通飞上市平台)和洪都航空;核心零部件制造企业为航空动力、ST宇航和ST昌河。

风险提示:考虑到军方的阻力,低空空域管理改革的指导意见的力度和进度有可能低于市场预期。

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